新天科技(300259)股吧(002444巨星科技股吧)

生活中，人会有偏见，就难免会有偏爱，在投资里又何尝不是呢？

不可否认，对于巨星科技，leo 个人是很喜欢的，其实也不只是巨星科技，对于在一个市场空间足够大的领域里，能踏踏实实地专心做大做强，估值又足够便宜，尤其还有一定的预期差的公司，leo都很喜欢，此类公司典型的进可攻，退可守品种。

此前两次深入解读，咱们从逻辑和基本面上，都已经剖析得很清楚了，今天再来瞅瞅巨星的2021年的年报预告，看看公司去年做的怎么样？

年报简评

据公司的2021年报预告：2021年归属于上市公司股东的净利润 ：128,262.59 万元-141,763.91 万元 ，比上年同期增长-5% ~ 5% ，扣非净利润 110,836.30 万元~124,337.62 万元 ，比上年同期增长-10.16% ~ 0.78% 。

同比增长数据不太好看，如果再细看2021年Q4的业绩甚至还要更加糟糕，取年报预告年度利润的中值，也就是13.5 亿，Q3净利润是11.51亿，也就是Q4大概净利润2亿左右，属于这两年的最低值。

不过仔细来看，倒也没有那么糟糕。

一是，去年净利润同比增长-5% – 5%，但绝对值并没有明显下滑，之所以增长数据不好看，主要还是2020年的增长太抢眼了。

2020年由于全球疫情肆虐，导致全球很多产能都被迫暂停，国内由于疫情控制得比较好，全球产能向中国转移，巨星又是典型的出口企业，完全受益于这个过程。

但进入2021年后，很多国家开始躺平，全球的产能开始恢复，国内的疫情却反反复复的，产能相比2020年受损。

其次，由于这两三年全球大放水，导致通胀水平日益严重，结果就是这两年上游原材料大宗商品价格不断暴涨，公司的产品的主要成本就是各种原材料，尽管公司对上游供应商议价能力较强，但各项采购成本仍不可避免上涨，承受了比较大的成本压力。

毛利率的不断走低也验证了这一点。

第三，由于疫情原因，全球海运价格暴涨，导致运费成本也大幅度上升。

其实这一点，甚至都不用去看全球海运价格指数，看中远海控的业绩甚至更加清楚明了，去年一年的利润，相比过去20年都要多得多……..

中远海控火箭一般的业绩，反过来就是出口企业艰难局面的现状。

所谓屋漏偏逢连夜雨，祸灾从来不单行，去年人民币汇率又是一路上扬的走势，即使单看美元兑人民币的汇率，全年美元兑人民币汇率中间价平均值相比 2020 年升值 6.9% 。

看完巨星2021年遭遇的种种利空后，回过头再看看它2021年的利润，你还会觉得它不及预期吗？

相反，就leo个人的观点：在2020年的高基数之下，又遭遇各种利空的压力之下，2021年还能达到这样的业绩，说是超预期也完全不为过了。

而且即使是在如此艰难的情况下，2021年的年报预告里，还是出现了一些不错的亮点。

年报的亮点

亮点一： 报告期内，公司激光测量仪器业务同比增长超过 100% 。

激光产品2020年营收5亿多，也就是2021年超过10亿，目前公司的激光产品主要是激光测量仪，现在新能源汽车行业追捧的激光雷达公司也有，但体量比较小，没有单独披露。

如果公司能在这一块加大投入，未来还是有很大的想象空间的。

亮点二：跨境电商为主的 DTC(Direct to Consumer)业务同比增长超过 50% 。

跨境电商卖的主要是自有品牌产品，是公司业务中毛利率最高的，虽然公司并没有披露这块的具体销售额，但跨境电商业务2020年就保持三位数增长， 2021年还能保持50%的增长，也可以说非常不错了，另外，公司2020年就已经是亚马逊手工具销售额国内出口卖家第一名了。

再结合2020年报中，公司披露的自有品牌合计超过26 亿元的营收，怎么说DTC业务几个亿级别的营收应该是跑不了的，甚至是十亿级别的，以目前的增长速度来看，这块的业务未来依然有非常大的想象空间。

亮点三：动力工具实现超越 2 亿美元收入，成为公司业务新的发力点。

这也是leo个人看到后，觉得最大的亮点，所谓动力工具就是电动工具，公司目前的产品主要是手动的，但电动工具由于单价高，加上趋势使然，是工具行业的未来最具成长性的领域。

目前动力工具领域是被史丹利百得（SWK）、 创科实业（TTI）、博世（Bosch）、牧田（Makita）、富士华（Husqvarna）等巨头垄断的，它们5家就占据了超过55%的市场份额，剩余的市场，也集中在数十个区域性质的专用动力工具品牌公司手中。

关键公司的主要客户，也就是欧美的大型商超没有发展自有品牌动力工具业务，而是选择和国际品牌合作以独家许可的方式在自身渠道销售这些国际品牌的动力工具产品，结果就是公司在过去10年，根本没有办法通过传统OEM到ODM的路径发展动力工具业务。

公司2021年的中报里披露的数据是动力工具上半年营收1.4亿人民币，注意，是人民币哦，年报预告这块的营收是全年2亿美元，也就是超过12.5亿，这个增长速度是非常恐怖的，意味着公司在动力工具这块全新的领域，开始找到了发力点了，未来，这将成为公司业绩持续成长的第二极！

公司的隐忧

不过公司年报预告也披露了一个问题。

报告期内，公司部分参股公司的盈利能力有所下滑，使得公司投资收益同比下降。

虽然属于利空，但这也是没办法的事情，前面两篇文章里，咱们介绍了工具行业的发展模式：要做强做大就一定要走自主发展和并购双结合的模式，而并购就一定会遇到这个问题。

其实并购，对于企业选择并购对象，以及整合能力都有比较高的要求，买到一些垃圾资产属于非常正常的事情，只能说后面看公司如何而加强这方面的能力，想办法做到并购前调研清楚，并购后努力整合好。

如果这个问题不能从根本上解决，对于企业的长期发展肯定会有影响，所以这个问题有必要持续关注。

总的来说，年报预告分析下来，从leo的角度，2021年的年报预告不说是超预期的，也绝对是符合预期的，更不要说过去半年的走势，已经充分消化了市场对它遭遇的各种困境的担忧了。

接下来，不说它此前遭遇的困境会全部改善，部分改善还是非常值得期待的，具体可以去看前面的研究文章，而它就随时有机会迎来困境反转。

甚至，准确说，这都不算困境反转，它遭遇的那些问题，并非公司内部的问题，绝大多数都是外部的因素，而且并不致命，虽然会暂时影响公司的利润，但行业其实也一样受影响，公司甚至有机会收拾一些小公司的市场，加上，本身经营层面也有很多亮点。

总的来说，个人还是非常坚持巨星科技属于下向下空间有限，而向上去，空间则要广阔的多的品种，必须值得重点关注！