A股市场沉睡20年后觉醒(或将有惊天爆发！(觉醒吧沉睡的灵魂))

道达投资手记：A股还在沉睡 牛市却开始光顾另一个地方

A股市场还在沉睡，但就在昨日（9月5日），一个离我们很近的地方，一个熟悉而又陌生的市场，却已看到了牛市的身影，这个市场市场就是港股市场。昨日，恒生指数（HSI）大涨382.85点，以23649.55点报收，涨幅达1.65％，创下了去年8月以来的新高。

同时，恒生国企指数（HSCEI）大涨143.69点，以9830.57点报收，创出年内新高。

在昨日“道达号”早评文章中达哥曾指出，上周五海外股市大涨，预计昨日A股存在跟涨的可能。谁知，A股昨日这种跟涨与没跟涨的区别不大。倒是一江之隔的港股，俨然让我们看到了牛市的景象，让人眼馋不已。

为什么说港股似乎已经进入牛市？今年2月恒指低点在18278点，而昨日已达到23649点，累计涨幅高达30％。恒生国企指数累计涨幅还要略大一些，达到31％。港股市场半年时间指数涨幅达30％，难道不能说是进入了牛市？

其实，今年7月以来港股市场表现一直强于A股。同时，不论恒指还是国企指数，早在7月就已成功站上年线。正因为如此，此前达哥也在道达号中反复提到过，要密切留意港股的表现，尤其是国企指数的表现。

那么，在这波强势上涨中，港股市场哪些个股是行情上涨的推动者？

一方面，银行股持续走强，对指数的带动非常明显。同时，港股“股王”腾讯控股昨日更是再创历史新高，且以19822亿港元的市值超过中国移动，成为全亚洲市值最大公司。

另一方面，在深港通推动下，港股不少中小市值的公司近期涨幅也非常大。昨日不少港股涨逾15％，甚至超过20％，很多都是只有几十亿港元的小公司。

为何港股行情如此之好？港股进入牛市对A股又会产生怎样的影响？在达哥看来，港股之所以表现这么好，一个原因是市场整体估值偏低。

截至8月底，恒指平均市盈率为11.42倍，国企指数平均市盈率为7.52倍。港股创业板的平均市盈率有57.1倍，而深圳创业板平均市盈率则有77倍。“水往低处流”这个道理大家都明白，随着深港通开通日期逐渐临近，必然有越来越多的内地资金流入估值洼地，提升港股估值。

港股中小市值股被列入深港通范畴，影响是比较大的，这也恰恰是此前沪港通所不具备的。要知道，有很多质地很不错的公司在港股上市，比如腾讯，但还有一些互联网领域优质小公司也是能吸引中小投资者参与投资的重要原因。而且，港股的交易规则灵活，比如T+0、不设涨跌幅限制，也是部分A股投资者梦寐以求的。

以前港股市场总体还是以机构定价为主导，一旦今后内地越来越多的中小投资者进入港股市场，那么港股市场的必然将发生变化，港股市场的机构“大鲨鱼”似乎已经张开嘴巴，提前推高股价，等待“小鱼儿”流入池塘。

可以预计的是，未来AH股的价差将不断缩小。而港股如果持续走牛，虽不一定能推动A股强势上行，但却有望形成A股底部逐渐抬高的效应。所以，近期虽然A股始终涨不上去，但跌也跌不下来，或许就是受这一因素的影响。

沪深300指数仓位参考

9月05日仓位：五成

9月6日仓位计划：五成（不变）

特别说明：

一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

郑眼看盘：股指小涨 盘面显弱

本周一A股震荡小涨，截至收盘，上证综指涨0.15％至3072.10点，深证综指涨0.44％至2018.10点。从盘面看，周一市场虽然显露出一定的上攻欲望，但跟风买盘似相当有限，市场观望气氛依旧浓厚。

上周末，美国公布的8月非农数据不佳，这降低了美联储9月加息机会，这理应对人民币构成支撑，然而市场走势较为复杂。由市场心态看，似乎又开始担忧美联储12月加息的可能性了。

投资者老是忧虑美联储加息，在此情况下，中国央行客观上将难以释出更多流动性，从这个角度看，A股上升的动能将被削弱。若从主观角度来看，因今年上半年天量流动性并未流入实体，央行可能也不愿过度提供流动性了。

不考虑美元强弱因素，若期待人民币能坚挺，途径只能有两条：一是我国经济基本面扎实；二是人民币大类资产能够提供“像样的回报”。

根据当前中国经济实际情况看，随着越来越多的资金由实体经济流向各类资产，各类资产的回报已大幅下降，这对后续接盘者来说，吸引力显然不够大。当前，最令人担心的情况是：各类资产收益情况不佳，同时实业领域的吸引人又不足。

接下来一周多，我国将公布大量8月份经济指标，投资者本能上会从中寻找经济情况指引。不过，个人认为，这些数据或暂时难以指明方向，因目前大的经济环境可能导致将公布的数据与前几个月区别不大。

本月初国家统计局公布的8月PMI指标不错，所以与之密切关联的指标应该不会太坏。

个人认为，投资者应对8月信贷、货币等数据更为关注！由各方观点看，8月信贷多半有些回升，但回升到何种程度值得跟踪。在货币供应数据方面，投资者主要应关心M1及M2剪刀口会否继续扩大。假如这个剪刀口继续扩大，通常政策面是不会无动于衷的，一般会有些干预措施，所以关注这点更为重要。

G20杭州峰会给中国股市带来什么？

为期两天的二十国集团领导人杭州峰会于昨天闭幕，会议达成了多项共识，涉及二十国集团和世界各国创新发展的广泛议题。连日来，围绕中国主办的这次峰会，“中国方案”、“中国进程”、“中国信心”、“中国智慧”等词汇在国际媒体上热传，化解全球经济发展困境的方案被深深打上了“中国烙印”。

很多研究人士希望从峰会上寻找到推动中国股市发展的重要元素，也有人认为峰会商议的都是宏观大事，对于中国股市发展没有太多直接影响。笔者认为，虽然峰会只有两天，但由于会议规格很高，“功夫在诗外”，在会前和会后都要连续做大量工作。随着时间的推移，大量的沟通、会商和谈判信息会陆续释放出来。

仅就公开披露的信息来看，至少有两个方面的信息直接关系着中国股市的发展。一个是维护全球金融稳定和完善全球金融治理，一个是靠创新和协调重振全球经济发展。

首先说全球金融治理。8年前的美欧金融危机凸显了二十国集团的作用。从那时起，发达国家的危机与主要新兴国家、发展中国家的发展发生激烈碰撞，两方面都意识到，没有同舟共济的精神和制度安排，一国或一地区的风险很可能外溢到不可收拾的地步，最终大家的利益都受损。

有鉴于此，改革全球金融体系、完善全球金融监管成为各方共识，但金融改革的步伐仍然受制于旧有金融秩序掌控者的羁绊。目前，国际货币基金组织在份额和表决权改革上迈出了重要步骤，但仍不能充分反映发展中国家的利益和地位，发展中国家的发言权仍然受限。在此次会议开幕式上，习近平主席呼吁，二十国集团应该不断完善国际货币金融体系，优化国际金融机构治理结构，充分发挥国际货币基金组织特别提款权作用。

目前，二十国集团国际金融架构工作组已经重启。通过协商谈判，使国际货币基金组织、世界银行等全球金融治理机构，主要国家的央行和财政系统，协调宏观政策，在信息共享基础上维护全球共同安全，全球金融安全网才能够有效，同时，加强各主要国家在金融监管、国际税收、反腐败领域的合作，全球经济的抗风险能力才能够切实提高。

再说全球经济发展。当前，总需求不足是发达国家和新兴国家、发展中国家的共同课题，科技创新和结构性改革是各国的共同任务。“让世界经济走上强劲、可持续、平衡、包容增长之路”是此次峰会的主旋律。为达成这一目标，除了协调宏观政策之外，搭建共建共享平台至关重要。中国已经通过“一带一路”战略、启动亚投行等实际行动开出了中国药方。如果二十国集团能够各自发挥优势，形成合力，对全球基础设施建设发力，并帮助发展中国家和中小企业深入参与全球价值链，无疑会减少资源消耗，弥补动力缺口，对经济稳定发展发挥积极作用。各国还需要落实《二十国集团创新增长蓝图》达成的共识，通过创新、结构性改革、新工业革命、数字经济等新方式，努力扩大全球总需求，全面改善供给质量，巩固经济增长基础，为世界经济开辟新道路，拓展新边界。

中国作为全球最大的发展中国家，是全球金融治理体系和贸易体系的受益者；同时，这些体系中一些过时的治理环节和治理因素也制约着中国的进一步发展。积极参与全球治理体系的改革，参与相关规则的讨论和完善，并积极主动创造“公共产品新供给”，是中国当前的任务和机遇。中国多层次资本市场，包括主板和创业板、新三板市场，作为市场化投融资的重要平台，必须进一步完善制度体系，补上监管短板，发挥好支持实体经济发展的强大作用。

目前，我国股市处于休养生息阶段，“维护稳定”、“完善机制”、“常态监管”是三大关键词。既要坚持按照本国经济发展和市场发展的实际办事，又要积极对接国际市场和国际规则，要实现好本国国情、市情和全球治理体系的结合，明晰主体责任，严格依法办事，践行长期投资、价值投资、理性投资的理念。坚决反对和遏制概念炒作、违规操作，建设功能完备、制度扎实、监管有效、各负其责、各尽其责的资本市场。

余丰慧：美股上市公司数量创32年最少给A股何种启示？

在A股市场为IPO注册制改革争论不休，企业排着长队焦急等候IPO之际，冷不丁从金融市场最为发达的美国传来了上市公司数量大幅度减少的惊人消息。

“芝加哥大学证券价格研究中心（CRSP）的数据库里只有3267只股票，是1984年以来最少的。”近日，CNBC援引Jefferies资深股票分析师Steven DeSanctis的报告称。与此同时，美股市场33％的小盘股都进一步降低了流通股的比重，显著高于往年，以往削减流通股的小盘股仅有20％。

这两个现象必须深挖才有值得思考的东西，即：美股上市公司数量创32年来最少；小盘股流通股大幅度下降。但诡异的是，美股不断创出新高。

过去六年间，标普500指数涨幅超200％，而另一边却是股市的流动性在不断蒸发，原因何在？

一是公司持续回购和流通股的减少必然推高股价，一些公司几乎把利润悉数用于回购股票维持股价；二是不断买入股票的央行，试图释放流动性给市场。

全球央行的资产采购力度达到了2013年以来的最高水平。而央行持续投放的流动性也是股票市场不断膨胀的原因。在这种情况下，哪怕经济基本面并未好转，股市也会持续上涨。于是，市场有了对美国股市崩盘的担忧。

IPO不受待见、股票回购和并购热潮都是在美上市交易的公司越来越少的原因。还有一个最大原因是，全球央行拼命“放水”，市场流动性泛滥，从而大大降低了需求者对股市等公开市场融资的积极性。互联网独角兽公司可以通过线下渠道、私募基金等轻易融得资金，甚至有资金送上门来，何必去公开市场融资呢？

IPO遇冷、回购股票和企业并购进一步升温，有人警告称，长此以往，美国股市会逐渐消失，而且这种担忧将会越来越多。因为，另一个颠覆者已经悄然登场——互联网金融+科技金融。

在来势汹汹的互联网金融与科技金融面前，公开的股票市场似乎突然间也成为过气的传统产业了。虽然这种状况有些令人意外，但我们除了感叹世界变化太快，有些赶不上时代，剩下能做的，只有努力去适应。

互联网金融给社会融资带来了极大的便利性，同时融资需求双方信息能够高效对接并快速撮合成交，信息的对称性和透明性也得到大幅提升。因此，互联网金融很快盛行有其内在合理性。

其实，整个互联网金融从平台角度看，与股市交易所平台性质是一样的。唯一不同的是，互联网金融平台这张网更大更宽，也更高效。正是互联网金融平台提供了新的融资渠道，使得部分企业不再依赖IPO上市融资，这也使得股市逐步边缘化的可能性越来越大。

无疑，上述发展态势对正在改革的中国带来一些启示，那就是必须建立多元化、多层次的社会融资体系，减轻对股市融资独木桥的压力。

谭浩俊：eWTP有望解决中小企业发展全球性难题

9月3日晚，马云在二十国集团工商峰会（B20）发表演讲，并与波士顿咨询全球主席Hans-Paul Bürkner对话，系统阐述eWTP的理念、愿景和行动计划。马云表示，增进贸易往来，才能创造更多就业机会。走上国际舞台，才促进中小企业发展。强化沟通交流，才能打造出更加稳定、开放的世界。

所谓eWTP，是Electronic World Trade Platform的缩写，指电子世界贸易平台。它是马云提出并倡议的，目的是通过这一平台，为中小企业、为年轻人解决问题，实现全球买、全球卖的目标。

从旨在为消费者提供服务的“淘宝”，到围绕“淘宝”而设计出来的“双11”，更多的都是局限于消费端。也就是说，立足点在“买”。而eWTP 需要解决的，不仅是买，更是卖，亦即买卖能够有机结合。

特别是中小企业，在当前自身渠道较少，市场又越来越被大企业占据的情况下，渠道就成了大问题。不仅如此，中小企业还因为资金、规模、实力等方面的影响，在“买”的方面也存在不少问题，绝大多数中小企业都面临采购成本过高、盈利空间过小、市场竞争力偏弱等情况。之前，还有相对低廉的劳动力做支撑，如今，这个优势也消失了，中小企业在新的时代环境中该如何生存呢？如果eWTP能够在“买”和“卖”两个层面都能帮助中小企业，为中小企业服务。那么，中小企业的春天将正式到来。

必须看到，中小企业发展，一直是全球关注的重点问题，也是难题。无论是发达国家还是发展中国家，都面临着中小企业如何发展的症结。正因如此，有条件的国家特别是发达国家，纷纷采取了一系列的政策措施，向中小企业倾斜，帮助和扶持中小企业。

中小企业之所以广受重视，是因为每个国家的就业、居民收入增长、税收等大多靠中小企业提供。中小企业发展遇阻甚至出现问题，经济社会发展势必受到影响。在2008年的全球金融危机中，经济表现较好的国家，大多是中小企业发展不错的国家。比如德国，因其中小企业一直处于良好的运行状态，德国受金融危机的冲击和影响相对较小。相反，那些中小企业发展不畅，特别是前些年过度依赖虚拟经济的国家，受到的冲击和影响就要大得多，经济下滑、主权债务等方面的问题也明显得多。

一方面，中小企业扮演着十分重要的角色；另一方面，中小企业的发展难度也不小。所以，如何尽可能地助推中小企业发展，如何不让中小企业被边缘化并激发中小企业活力，各国都不敢有任何闪失。更直白点说，哪个国家忽视中小企业的存在或不对中小企业予以特别的关心和支持，那么这个国家的经济社会发展就很难说保持稳定，政府与企业、政府与民众的关系就难以协调。

尽管各国倾注了大量心力，但中小企业的发展问题，仍然难点重重，并且一直没有找到良方。如在美国，中小企业享受的政府优惠、扶持政策等，就比大企业多得多，围绕中小企业的服务机构，特别是金融机构也是世界上最多的。但中小企业的发展问题，仍然困扰着美国政府。

中国作为发展中大国，各级政府均关心和重视中小企业发展问题。遗憾的是，近年来，中小企业有不断地被边缘化的趋势，一些地方对中小企业的认知出现了偏差。

可以说，中小企业不振，经济复苏的难度就会加大，复苏的步伐也会放缓。这也是为什么中央反复强调要关心实体经济、特别是中小企业的主因之一，同时也是我国经济能否尽快走出困境的关键之一。

作为互联网大佬，马云提出eWTP的设想，显然抓准了全球关注的一个重大难题。虽然中小企业发展问题不会因此得到迅速解决，但至少有一点可以肯定，在信息化、智能化时代，搭建这样一个平台，对中小企业的好处是不言而喻的。

全球买、全球卖的格局一旦形成，可以让大多数中小企业都能在买卖两端寻找到自己的位置，各自实现效益最大化。